北京研精毕智信息咨询有限公司

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白银作为一种兼具工业金属与贵金属双重属性的商品，在全球经济体系中占据重要地位。其价格波动不仅反映全球经济形势、货币政策、地缘政治事件等宏观因素的变化，还受到供需关系、投资需求等多种微观因素的影响。近年来，随着新能源、电子信息、生物医疗等新兴产业的快速发展，白银的市场需求持续增长，价格波动也愈发剧烈。

行业定义

白银，化学符号Ag，是一种具有白色光泽的金属元素。它具有良好的导电性、导热性和延展性，其导电性在所有金属中位居前列，仅次于铜和金。白银还具有优异的化学稳定性，在常温下不易与氧气、水等物质发生化学反应，但在特定条件下能与硫、卤素等发生反应。此外，白银还具有独特的抗菌性能，能够抑制细菌、病毒等微生物的生长和繁殖，因此在医疗领域有着广泛的应用前景。

市场规模

根据研究报告数据显示，2024 年全球白银市场延续结构性紧缺态势，全年总需求达 11.641 亿盎司（36207 吨），虽较上年下降 3%，但工业需求逆势增长 4% 至 6.805 亿盎司（21165 吨），连续四年刷新纪录。供给端呈现刚性特征，全球矿产银产量仅微增 0.9% 至 8.197 亿盎司（25497 吨），再生银产量增长 6% 至 1.939 亿盎司（6032 吨），总供应量为 31574 吨，供需缺口达 4633 吨，这是 2021 年以来连续第四年出现短缺，四年累计缺口已达 678 亿盎司，相当于 2024 年 10 个月的全球矿山供应量。

供应端

全球白银供应主要来源于矿山开采和再生银回收。调研报告指出，矿山开采方面，墨西哥、秘鲁、澳大利亚等国家是主要产银国，墨西哥2024年银矿产量占全球23%。2014—2024年全球白银矿产量从2.74万吨降至2.52万吨，CAGR为 -0.4%。储量集中度高，全球白银储量64万公吨（2024年），秘鲁（21.88%）、澳大利亚（14.69%）等前5国占比超71%，且矿端面临品位下降等扰动。再生银供应量2019—2024年CAGR为3.4%（2024年达6032吨），虽受银价上涨带动回收量提升，但占总供应比重仅19.1%，对整体供给补充作用有限。2024年全球白银供应增长2%，矿山生产与回收共同发力，矿山产量微增0.9%至8.197亿盎司（约25497吨），回收量达1.939亿盎司（约6032吨），创12年新高。

资源分布

据北京研精毕智信息咨询调研分析，全球白银储量呈现高度集中特征。2024 年全球白银总储量为 64 万吨，前五大资源国（秘鲁、澳大利亚、俄罗斯、中国、波兰）合计占比达 71%。其中秘鲁以 14 万吨储量居首（占 22%），俄罗斯因 2023 年储量同比增长 104% 升至第三位。值得注意的是，仅 18% 的储量来自独立原生银矿，超过 80% 的白银为伴生资源，主要依附于铜、铅锌、金矿开采，这决定了白银供给的刚性特征。

区域市场

中国和印度主导消费市场。中国2024年消费量同比增长15%至200万吨，工业需求占比超60%，其中光伏用银量占全球30%以上；印度珠宝用银量全球第一，2024年因进口关税下调及黄金价格高企带来的替代效应，需求同比增长5%。美国为全球最大白银ETF持仓国，2024年SLV持仓量占全球45%，货币政策转向与股市财富效应推动资金流入；墨西哥为全球最大白银生产国，2024年产量1.857亿盎司，占全球23%。德国电子电气领域白银需求占比超30%，汽车电子、工业自动化推动消费增长；英国2021-2024年伦敦市场实物白银库存下降75%，流动性危机加剧。

宏观经济环境

全球经济的增长和稳定为白银行业提供了良好的发展环境，而经济衰退和不确定性则会抑制白银行业的发展。例如，美国货币政策转向是推动2024年白银价格上涨的重要推手，全年不仅结束了加息周期，还在下半年实施了1%的降息，美元走弱与美债收益率下行提升了白银的投资吸引力。同时，全球地缘局势的不确定性、多国大选带来的政策变数，推动资金流向贵金属避险，黄金的强势表现也间接带动了白银市场情绪。此外，美国股市的强劲表现带来财富效应，部分资金通过资产配置流入白银等贵金属领域。