北京研精毕智信息咨询有限公司

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棕榈油作为一种热带木本植物油，在全球植物油市场中占据举足轻重的地位。它与大豆油、菜籽油并称为“世界三大植物油”，拥有超过五千年的食用历史。棕榈油以其独特的物理和化学性质，如稳定性、抗氧化性和半固态性质，在食品、个人护理、能源及化工等多个领域展现出广泛的应用价值。

行业定义

棕榈油是指从油棕树（Elaeis guineensis）的果实中提取的植物油。油棕树是一种热带木本植物，原产于西非，后被引入东南亚、拉丁美洲等地区广泛种植。棕榈油通过压榨油棕果实得到，根据加工方式和用途的不同，可分为毛棕榈油和精炼棕榈油。

市场产量

2025年全球棕榈油产量呈现恢复性增长，但区域分化显著。根据研究报告数据，2025年马来西亚棕榈油产量预计达1950万吨，较2024年增长1%，但受树龄老化、重植速度缓慢及病虫害影响，实际增幅可能低于预期。印尼方面，2025年产量预计恢复至5000万吨，较2024年增长4%，但三季度因拉尼娜现象导致的高温少雨天气，可能加速果实成熟并提高单产，三季度产量或达全年峰值。

库存动态

库存方面，马来西亚库存持续攀升，截至2025年8月已达199.02万吨，创近14个月新高；印尼库存虽未公开具体数据，但GAPKI预测2025年出口量将降至2800万吨，暗示国内库存压力增大。全球库存累积导致价格承压，2025年5月毛棕榈油价格一度跌至3780令吉/吨，但随后因生物柴油需求支撑及印尼出口政策调整，价格反弹至4400令吉/吨以上。

供应端

2025年全球棕榈油主产区进入增产周期，但结构性矛盾突出。调研报告数据显示，2025年1-9月累计产量达1447万吨，同比增加4万吨，其中7月单月产量185.5万吨，创近五年同期新高。印尼方面，研究报告数据显示7月产量达560.6万吨，环比增加31.7万吨，单月产量创近十年最高水平。然而，树龄老化问题制约长期产能释放，马来西亚油棕树龄超25年的种植园占比达35%，导致单产潜力下降。极端天气与政策干预加剧供应波动。2024年厄尔尼诺现象导致印尼干旱，2025年产量恢复预期受挫，但实际降雨量回归正常推动单产提升。印尼政府通过B40生物柴油政策限制出口，2025年1-7月出口量同比下降7万吨，但国内消费激增200万吨，部分抵消出口减少影响。

需求端

全球需求呈现“印强中弱”分化。印度作为最大进口国，2025年1-9月进口量同比下降72万吨，主要因国际豆油供应充裕及葵花籽油价格优势。中国进口量同比下降30万吨，受高价抑制及豆棕价差倒挂影响。相比之下，欧盟以外地区需求增长170万吨，部分抵消中印下滑。消费结构升级驱动特种油脂需求。健康消费理念推动低酸价、高油酸棕榈油需求年增15%，母婴渠道强化型棕榈油增速达65%，运动营养品牌推出MCT棕榈油产品溢价超200%。食品加工领域，烘焙、油炸食品需求年增8%-10%，粤菜餐厅对精炼棕榈油需求年增12%。

价格走势

据北京研精毕智信息咨询调研分析，2025年价格呈现“强预期弱现实”特征。穆迪评级将中期毛棕榈油价格区间上调至3800-4200令吉/吨，主要受印尼B40政策带动需求及亚洲产量温和增长支撑。然而，5月马来西亚库存突破156万吨、中国港口库存回升至48万吨，导致价格从5000令吉高位回落至3780令吉。截至10月，价格反弹至4400令吉以上，但增产周期下四季度或面临下行压力。

市场格局

东南亚作为棕榈油核心产区，印尼与马来西亚占据全球80%以上产量。2025年，印尼产量预计恢复至5000万吨，较2024年增产200万吨，主要得益于2024年降雨回归正常水平，缓解了此前厄尔尼诺现象导致的干旱影响。马来西亚方面，2024年产量达1875万吨，2025年预计维持在1900万吨左右，尽管劳工入境恢复对产量形成支撑，但树龄老化及重植速度滞后仍构成制约。拉美与非洲地区可持续棕榈油产量增长显著，2023年分别达184万吨和43.7万吨，成为全球供应的重要补充。