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A股已进入牛市下半场，市场将呈现结构性慢牛特征，全A指数上涨速度放缓，结构分化加剧。行情特征方面，中信建投认为牛市下半场的核心变化是“从拔估值到涨业绩”，此前由流动性宽松推动的估值修复行情已进入尾声，后续市场将更聚焦于企业盈利增长的确定性。北京研精毕智研究报告分析，当前市场估值已处于合理区间，进一步大幅提升的空间有限，而宏观经济复苏与企业盈利改善将成为市场上涨的核心动力。预计2026年下半年A股将演绎结构性慢牛行情，结构性景气和资金抱团推动结构性牛市，投资者需遵循“景气为纲”的投资策略，避免盲目跟风炒作。

两大景气主线方面，中信建投明确提出“算力牛”与“复苏牛”两大投资方向。“算力牛”聚焦AI算力产业链，包括AI芯片、光模块、服务器、数据中心等细分领域，中信建投认为AI算力主线远未到全面泡沫化阶段，随着AI应用的持续落地，算力需求将保持快速增长，相关企业的业绩具备较强的兑现能力。北京研精毕智调研报告补充，字节跳动上调AI基础设施支出、大模型词元调用量飙涨等因素，进一步验证了算力产业链的高景气度，国内相关龙头企业订单饱满，业绩增长确定性较强。

“复苏牛”则涵盖周期股与新能源板块，周期股受益于原油价格上涨与大宗商品价格回升，新能源板块则凭借技术迭代与政策支持，有望迎来新一轮增长。北京研精毕智信息咨询认为，当前经济复苏进程仍在持续，PMI数据、工业企业利润等指标逐步改善，周期板块的盈利修复具备较强的支撑。同时，新能源汽车、光伏、储能等领域的技术突破与成本下降，推动行业竞争力提升，相关企业有望在市场复苏中受益。整体来看，牛市下半场的投资逻辑将更注重基本面与业绩兑现，投资者需聚焦高景气赛道，规避估值过高、缺乏业绩支撑的标的，把握结构性行情中的确定性机会。

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